雄心勃勃进军净水市场的九阳股份（002242），恐怕要让投资者失望了。

继2011年九阳股份旗下的杭州九阳净水净利润亏损高达1246万元。今年上半年，杭州九阳净水企业所有者权益亏损2500多万元，超过去年全年亏损额近1倍。同时，九阳股份持股40%的九阳皮克布朗（北京）净水公司，今年上半年营收仅为37.4万元，净利润亏损达到128.6万元。

九阳股份证券事务代表邵际生坦言，“今年九阳净水业务应该还会继续亏损，何时能扭亏增盈不好说”。

自2011年初进军净水行业以来，九阳股份先是斥资2200多万元收购一家名为海狼星（北京）电器有限公司，后宣称投资1亿元成立杭州九阳净水，再投资600万元与韩国皮克布朗株式会社、海狼星电器所有人那勤夫在北京成立九阳皮克布朗净水，却换来持续两年、数千万元亏损，这一局面令投资者大感意外。

更令人不解的是，一直采取“先有市场后有工厂”低风险运营策略，并于今年又通过“贴牌生产”进军烟机灶具市场的九阳股份，为何会在净水行业采取“先工厂后市场”的高风险操作策略？明明通过收购海狼星电器切入净水行业，为何又“舍近求远”与韩国皮克布朗及那勤夫成立合资净水公司，九阳股份的这一布局是否涉嫌转移上市公司利润？为此，《中国From EMKT.com.cn企业报》记者展开了调查。

看不懂的布局路径

那勤夫作为九阳布局净水产业的关键人物，也成为交易中最大受益者。

作为海狼星电器法人代表，那勤夫于2011年1月18日与九阳股份签署《合作意向书》。根据九阳股份的公告，将以最高不超过4000万元收购海狼星所拥有的专利、商标等资产。

九阳股份2011年报显示：公司以1550万元购买那勤夫拥有的滤罐器、标贴、连接器、过滤器四项专利。同时，还以300万元从海狼星电器公司手中购买“海狼星”和“冰蓝”两个净水商标。但未透露对海狼星资产收购的总金额。

在2011年报中，九阳股份表示当年未发生重大收购。但在《董事会报告》章节又宣称，公司以并购海狼星资产的方式切入净水领域。

邵际生透露，“对海狼星的收购价格为2200万元左右”。

就在九阳股份宣布收购海狼星的净水商标和那勤夫个人持有的净水专利后，3月22日公司再发公告，出资600万元与韩国Picogram Co.,Ltd（中译名为皮克布朗株式会社，出资600万元，其中330万元为技术出资）、凯珀国际有限公司（法人代表那勤夫，出资300万元）成立北京九阳皮克布朗净水公司。

通过香港特别行政区公司注册处查询发现，凯珀国际于2011年3月3日成立，注册资本1万港元，为那勤夫全资所有。

明明已成立控股净水公司，并购斥资2200多万元完成从技术专利到品牌商标的收购，九阳股份为何又要斥资与被并购对象成立合资公司？这其中到底隐藏着哪些玄机？

邵际生解释称，“因为杭州九阳主要是净水销售公司，北京九阳皮克布朗则是核心部件和产品制造公司，九阳皮克布朗就是九阳净水的上游供应商。当初之所以要先收购海狼星，因为它是皮克布朗在中国的唯一授权商。在收购完成之后，尽管拥有了那勤夫个人持有的净水专利，也获得韩国方面的唯一授权。但一些核心部件和设备还需要从韩国进口，关税较高。”

邵际生透露，由于海狼星电器就是一个贸易公司，其拥有的国美、苏宁等销售渠道与九阳现有渠道也是重合的。因此在收购后，公司一方面通过渠道扩展两条腿走路，在3C渠道之外拓展家装、建材等新渠道，同时还逐步停用海狼星品牌，全面主打九阳和冰蓝品牌。

曲线布局的商业困境

急于布局净水业务的九阳股份，很可能遭遇 “买椟还珠”的陷阱。

那勤夫所拥有的海狼星电器只是韩国皮克布朗在中国的贸易商，一心要做大净水业务并不缺钱的九阳股份，为何还要大费周折“借道”那勤夫的海狼星电器，与韩国皮克布朗展开三方合作，而不是直接与韩国方面展开直接的战略合作？

有净水行业人士向《中国企业报》记者确认，“在韩国，清湖和熊津两大企业已经占据家用净水90%的市场份额。韩国皮克布朗创始人崔奭林1993年在熊津技术研发部门任职，于2000成立这家公司，目前在韩国只生产滤芯、并不生产净水产品”。

邵际生也透露，“2011年因为合资公司没有成立，公司直接从韩国皮克布朗公司进口滤芯等核心部件，关税太高”。九阳股份2011年报显示，当年公司支付给韩国皮克布朗的原材料预付款为285.3万元，位列预付款项前5名。

既然已经购买海狼星的专利和商标，为何九阳股份还要从韩国皮克布朗购买滤芯等部件？既然可以直接与韩国方面进行采购合作，九阳股份在北京成立的合资公司又要拉上那勤夫持股20%，并担当公司法人代表？

“那勤夫就是九阳与韩国皮克布朗合作的一个关键纽带”，邵际生透露，“三方对合资公司的利润有明显的约定，接下来随着杭州九阳净水市场业务的逐步做大，北京公司的亏损也会扭转”。这意味着，那勤夫今后将 “坐享其成”。

家电资深观察家洪仕斌分析，“以九阳的资本实力和品牌实力，完全可以与韩国皮克布朗直接合作，甚至收购对方的股份，现在却被那勤夫牵着鼻子走，还连续两年大额亏损”。

九阳股份300万元买的海狼星商标被弃用，1500万元收购的个人专利技术却未能全面切入净水行业关键领域，最终还要通过合资的方式从上游供应商手中购买净水设备所需要的部件，如此大费周折却仍未跻身国内净水行业主流市场。

九阳在与那勤夫的一系列交易中，到底还隐藏着那些不为人知的秘密？《中国企业报》记者还将跟踪报道。

雄心勃勃进军净水市场的九阳股份（002242），恐怕要让投资者失望了。

继2011年九阳股份旗下的杭州九阳净水净利润亏损高达1246万元。今年上半年，杭州九阳净水企业所有者权益亏损2500多万元，超过去年全年亏损额近1倍。同时，九阳股份持股40%的九阳皮克布朗（北京）净水公司，今年上半年营收仅为37.4万元，净利润亏损达到128.6万元。

九阳股份证券事务代表邵际生坦言，“今年九阳净水业务应该还会继续亏损，何时能扭亏增盈不好说”。

自2011年初进军净水行业以来，九阳股份先是斥资2200多万元收购一家名为海狼星（北京）电器有限公司，后宣称投资1亿元成立杭州九阳净水，再投资600万元与韩国皮克布朗株式会社、海狼星电器所有人那勤夫在北京成立九阳皮克布朗净水，却换来持续两年、数千万元亏损，这一局面令投资者大感意外。

更令人不解的是，一直采取“先有市场后有工厂”低风险运营策略，并于今年又通过“贴牌生产”进军烟机灶具市场的九阳股份，为何会在净水行业采取“先工厂后市场”的高风险操作策略？明明通过收购海狼星电器切入净水行业，为何又“舍近求远”与韩国皮克布朗及那勤夫成立合资净水公司，九阳股份的这一布局是否涉嫌转移上市公司利润？为此，《中国From EMKT.com.cn企业报》记者展开了调查。

看不懂的布局路径

那勤夫作为九阳布局净水产业的关键人物，也成为交易中最大受益者。

作为海狼星电器法人代表，那勤夫于2011年1月18日与九阳股份签署《合作意向书》。根据九阳股份的公告，将以最高不超过4000万元收购海狼星所拥有的专利、商标等资产。

九阳股份2011年报显示：公司以1550万元购买那勤夫拥有的滤罐器、标贴、连接器、过滤器四项专利。同时，还以300万元从海狼星电器公司手中购买“海狼星”和“冰蓝”两个净水商标。但未透露对海狼星资产收购的总金额。

在2011年报中，九阳股份表示当年未发生重大收购。但在《董事会报告》章节又宣称，公司以并购海狼星资产的方式切入净水领域。

邵际生透露，“对海狼星的收购价格为2200万元左右”。

就在九阳股份宣布收购海狼星的净水商标和那勤夫个人持有的净水专利后，3月22日公司再发公告，出资600万元与韩国Picogram Co.,Ltd（中译名为皮克布朗株式会社，出资600万元，其中330万元为技术出资）、凯珀国际有限公司（法人代表那勤夫，出资300万元）成立北京九阳皮克布朗净水公司。

通过香港特别行政区公司注册处查询发现，凯珀国际于2011年3月3日成立，注册资本1万港元，为那勤夫全资所有。

明明已成立控股净水公司，并购斥资2200多万元完成从技术专利到品牌商标的收购，九阳股份为何又要斥资与被并购对象成立合资公司？这其中到底隐藏着哪些玄机？

邵际生解释称，“因为杭州九阳主要是净水销售公司，北京九阳皮克布朗则是核心部件和产品制造公司，九阳皮克布朗就是九阳净水的上游供应商。当初之所以要先收购海狼星，因为它是皮克布朗在中国的唯一授权商。在收购完成之后，尽管拥有了那勤夫个人持有的净水专利，也获得韩国方面的唯一授权。但一些核心部件和设备还需要从韩国进口，关税较高。”

邵际生透露，由于海狼星电器就是一个贸易公司，其拥有的国美、苏宁等销售渠道与九阳现有渠道也是重合的。因此在收购后，公司一方面通过渠道扩展两条腿走路，在3C渠道之外拓展家装、建材等新渠道，同时还逐步停用海狼星品牌，全面主打九阳和冰蓝品牌。

曲线布局的商业困境

急于布局净水业务的九阳股份，很可能遭遇 “买椟还珠”的陷阱。

那勤夫所拥有的海狼星电器只是韩国皮克布朗在中国的贸易商，一心要做大净水业务并不缺钱的九阳股份，为何还要大费周折“借道”那勤夫的海狼星电器，与韩国皮克布朗展开三方合作，而不是直接与韩国方面展开直接的战略合作？

有净水行业人士向《中国企业报》记者确认，“在韩国，清湖和熊津两大企业已经占据家用净水90%的市场份额。韩国皮克布朗创始人崔奭林1993年在熊津技术研发部门任职，于2000成立这家公司，目前在韩国只生产滤芯、并不生产净水产品”。

邵际生也透露，“2011年因为合资公司没有成立，公司直接从韩国皮克布朗公司进口滤芯等核心部件，关税太高”。九阳股份2011年报显示，当年公司支付给韩国皮克布朗的原材料预付款为285.3万元，位列预付款项前5名。

既然已经购买海狼星的专利和商标，为何九阳股份还要从韩国皮克布朗购买滤芯等部件？既然可以直接与韩国方面进行采购合作，九阳股份在北京成立的合资公司又要拉上那勤夫持股20%，并担当公司法人代表？

“那勤夫就是九阳与韩国皮克布朗合作的一个关键纽带”，邵际生透露，“三方对合资公司的利润有明显的约定，接下来随着杭州九阳净水市场业务的逐步做大，北京公司的亏损也会扭转”。这意味着，那勤夫今后将 “坐享其成”。

家电资深观察家洪仕斌分析，“以九阳的资本实力和品牌实力，完全可以与韩国皮克布朗直接合作，甚至收购对方的股份，现在却被那勤夫牵着鼻子走，还连续两年大额亏损”。

九阳股份300万元买的海狼星商标被弃用，1500万元收购的个人专利技术却未能全面切入净水行业关键领域，最终还要通过合资的方式从上游供应商手中购买净水设备所需要的部件，如此大费周折却仍未跻身国内净水行业主流市场。

九阳在与那勤夫的一系列交易中，到底还隐藏着那些不为人知的秘密？《中国企业报》记者还将跟踪报道。